Probe into the application and improvement of DuPont analysis method -- Taking Yuantong express company as an example
Abstract: DuPont analysis is a comprehensive financial analysis method, which takes equity net interest rate as the core, and comprehensively analyzes the profitability, operation ability and debt paying ability of enterprises. Taking Yuantong express company as an example, this paper uses DuPont decomposition and triple factor analysis to analyze the financial data of the company in 2016-2017 and 2017-2018 respectively and comprehensively. Combined with the development goal of the enterprise, this paper puts forward some suggestions for the short-term and long-term financial situation of the enterprise, such as strengthening the cost monitoring, improving the utilization efficiency of current and noncurrent assets, and optimizing the financial leverage. In addition, the deficiencies of DuPont analysis system, such as: the factors affecting the performance of enterprises are not considered comprehensively, the cash flow statement is not fully utilized, etc, and the corresponding supplementary scheme is proposed. This paper takes the SWOT supplementary analysis of Yuantong express company as an example to illustrate.
Keywords: DuPont analysis; Triple factor analysis; Enterprise evelopment analysis; Yuantong express company
1. Introduction
As a comprehensive financial analysis method, DuPont analysis has become an important means for many companies to carry out financial analysis. Through the application of DuPont analysis in Yuantong company, this paper finds out the financial problems existing in Yuantong express company, puts forward development suggestions, and puts forward supplementary suggestions for the deficiencies of DuPont analysis system, hoping to promote the sustainable development of the company.
2．Overview of DuPont analysis
DuPont analysisis proposed by Pierre DuPont and Donaldson Brown of the United States. It is a complete system for comprehensive analysis of corporate performance and financial situation, which is first used by DuPont company. DuPont analysis method takes equity net interest rate as the core,through the analysis of financial indicators after the decomposition of equity net interest rate, to analyze the current situation of corporate profitability, operating capacity and solvency, as well as the impact of their changes on the changes of equity net interest rate. It is beneficial for enterprises to improve the corresponding financial indicators and achieve the goal of maximizing the net interest rate of shareholders equity in DuPont analysis.
Application of DuPont analysis in financial analysis of Yuantong express comapny
Taking Yuantong express as an example, this paper uses DuPont analysis method and 2016-2018 financial data to analyze Yuantongs profitability, solvency and operating capacity. Find out the problems existing in the current situation of operation and put forward suggestions for improvement.
In order to make the enterprise in the operation and development to pursue profits and avoid disadvantages, improve the performance of the company, and maximize the wealth of shareholders.
(1)In 2016-2018, the sales net interest rate of yuantong company was in a state of continuous decline, while the sales revenue kept a high speed of growth, indicating that the growth rate of cost and expense of the enterprise exceeded the growth rate of sales revenue, and the cost control of the enterprise was not in place, which made the profitability of the enterprise decline.
(2)The equity multiplier is in a state of continuous rise, and the asset liability ratio of the enterprise is also in a state of continuous rise, which indicates that the enterprises liabilities are increasing. It is expected that the enterprises development will be realized by strengthening the use of financial leverage,and the debt service burden of the enterprise will be increased at the same time.
(3)The turnover rate of total assets decreased significantly in 2016-2017, and recovered in 2017-2018. However, the overall situation is in a downward trend, indicating that the operating capacity of the enterprise has declined, and the utilization efficiency of assets needs to be further strengthened.
3.1 Using Triple factor analysis method to analyze the return on net assets
In this paper, Triple factor analysis method is used to analyze the data of Yuantong company from 2016 to 2018, so as to understand the main reasons for the change of return on net assets, analyze the main business advantages and disadvantages of the company, and give targeted opinions on the financial problems encountered in the analysis process. Give the formula: Return on equity (ROE) =Net profit on sales (PM) times; Turnover of total assets (TAT) times; Equity multiplier (EM). (1) Factor analysis of ROE in 2016-2017
- Application of the first factor method: Factor analysis of roe change
In 2016, ROE: 21.53%=8.16%times;1.94times;1.36;
in 2017,ROE:7.27%=7.24%times;1.58times;1.51 ;
change of ROE in 2016-2017: 17.27%-21.53%=-4.26%;
influence of PM:(7.24%-8.16%)times;1.94times;1.36=-2.43%;
influence of TAT:7.24%times;(1.58-1.94)times;1.36=-3.54%;
influence of EM: 7.24% times;1.58times; (1.51-1.36) =1.72%;
influence of all related factors: -2.43% -3.54% 1.72% = - 4.25%;
change of ROE is almost the same as that of all related factors.
It can be seen from the Factor analysis that TAT has the greatest impact on the decline of ROE,PM has the second, and EM and ROE have reverse changes. Enterprises should improve theut
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探索杜邦分析法的应用与改进
——以圆通快递为例
第1章 简介
作为一种全面的财务分析方法，杜邦分析已经成为许多公司进行财务分析的重要手段。通过杜邦分析在圆通快递公司的应用，找出圆通快递公司存在的财务问题，提出发展建议，并针对杜邦分析系统的不足提出补充建议，以期促进公司的可持续发展。
第2章 杜邦分析概述
杜邦分析是由美国的Pierre DuPont和唐纳森·布朗（Donaldson Brown）提出的。这是一个十分完整的系统，可以对公司的绩效以及财务状况进行综合分析，这是杜邦公司首先使用的系统。杜邦分析法以股权净利率为核心，通过对股权净利率分解后的财务指标进行详细的分析，以分析企业盈利能力、经营能力和偿付能力的现状以及其变化对企业净利润的影响。通过运用杜邦分析方法，改进相应的财务指标，达到最大化股东净利率的目标，这对企业是十分有利的。
第3章 杜邦分析在圆通快递公司财务分析中的应用
以圆通快递为例，采用杜邦分析方法和2016-2018年财务数据，对圆通的盈利能力，偿付能力和经营能力进行了分析。找出目前运行状况中存在的问题，并提出改进建议。为了使企业在经营和发展中追求利润，避免弊端，提高公司绩效，最大程度地增加股东财富。
（1）2016-2018年，圆通公司销售净利率处于持续下降状态，销售收入保持高速增长，表明企业成本费用增长率超过了增长率销售收入率下降，企业成本控制不到位，导致企业盈利能力下降。
（2）权益乘数处于持续上升状态，企业的资产负债率也处于持续上升状态，表明企业负债在增加。期望通过加强财务杠杆的使用来实现企业的发展，同时也将增加企业的还本付息负担。
（3）总资产周转率在2016-2017年明显下降，并在2017-2018年有所回升。但是，总体形势呈下降趋势，表明企业的经营能力下降，资产的利用效率有待进一步提高。
3.1 使用三因素分析法分析净资产收益率
本文采用三因素分析法对圆通公司2016年至2018年的数据进行分析，以了解净资产收益率变化的主要原因，分析公司的主要业务利弊，以及针对分析过程中遇到的财务问题给出有针对性的意见。
给出公式：股本回报率（ROE）=销售净利润（PM）times;总资产周转率（TAT）times;股本乘数（EM）。
- 第一因素法的应用：
2016年净资产收益率：21.53％= 8.16％times;1.94times;1.36; 2017年，净资产收益率：7.27％= 7.24％times;1.58times;1.51；
2016-2017年净资产收益率变化：17.27％-21.53％=-4.26％; PM的影响：（7.24％-8.16％）times;1.94times;1.36 = -2.43％;；
TAT的影响：7.24％times;（1.58-1.94）times;1.36 = -3.54％；
EM的影响：7.24％times;1.58times;（1.51-1.36）= 1.72％；
所有相关因素的影响：-2.43％-3.54％ 1.72％=-4.25％；
ROE的变化几乎与所有相关因素相同。
从因子分析中可以看出，TAT对ROE下降的影响最大，PM次之，EM和ROE具有相反的变化。企业应提高总资产的利用效率，并进一步分析影响总资产周转率的因素。 对于销售净利率，由于成本的增长率快于销售收入的增长率，公司应通过加强成本预算管理来提高销售净利率，从而加强对成本的有效控制。
②第二因素分析法的应用：总资产周转率变化的因素分析
计算公式：总资产周转率=销售收入/总资产平均余额；
从以上可以看出，总资产周转率的下降代表了企业经营能力的下降，这主要是由于总资产增速大于销售收入增速所致。投资规模的增长率高于销售水平的增长率，反映了资产利用效率低下。总资产的变化需要进一步的因素分析。
③第三因素分析法的应用：平均总资产变化的因素分析
公式：平均总资产=平均流动资产 平均非流动资产；
平均总资产变化：12655513698.69-8685630532.625 = 3969883166.075;
平均流动资产的影响：6742401482.09-4988476248.6 = 1753925233.49；
平均非流动资产的影响：5913112216.60-3697154284.025 = 2215957932.575；
所有因素的影响：1753925233.49 2215957932.575 = 3969883167.065；
平均总资产的变化几乎与所有因素相同。
从以上分析可以看出，平均总资产增加的主要原因是平均非流动资产的大幅增加。 通过查询企业的年报，我们可以找到增长幅度最大的资产以及增长原因。 首先，固定资产绝对增幅最大，相对增长41.46％。增加的主要原因是对一些运输中心的建设投资以及购买新的货轮以扩大企业规模。其次，其他非流动资产的增长率为2016年的323.82％，相对增长率最高。
④总结：通过杜邦分解和因子分析，可以看出企业在非流动资产上投入了大量资金，用于建设新的转运中心，扩大了企业规模，增加了平均总资产。但是，由于主要新资产的利用效率低下，导致总资产周转率下降，这是净资产收益率下降的主要原因。为了提高企业的净资产收益率，公司需要改善主要影响因素：增加企业的合理投资，消除不必要的投资；提高资本利用效率，提高卡车和机械的运输效率和生产能力，提高转运中心的利用率，并采取适当的营销策略以提高资产周转率，进而提高净资产收益率。此外，要改善次要因素，可以通过加强成本和预算的控制，保持财务杠杆的使用，提高应收账款周转率和库存周转率等方法来提高净资产收益率。
3.2 2017-2018年净资产收益率的因素分析
①第一因素分析法的应用：
2017年净资产收益率：17.27％= 7.24％times;1.58times;1.51；
2018年净资产收益率：19.13％= 7.03％times;1.61times;1.69；
2017-2018年净资产收益率变化：19.13％-17.27％= 1.86％；
EM的影响：7.03％times;1.61times;（1.69-1.51）= 2.04％；
（7.03％-7.24％）times;1.58times;1.51 = -0.5％；
所有相关因素的影响：-0.5％ 0.32％ 2.04％= 1.86％；
ROE的变化与所有相关因素的变化几乎相同。
从因子分析和年度报告中可以看出，新兴市场对净资产收益率的增长影响最大，TAT对净资产收益率的增长影响第二，而PM和净资产收益率则发生反向变化。企业增加了财务杠杆的使用，增加了生产经营投资的流动负债，并在改善净资产收益率的同时增加了企业的还本付息负担。通过提高应收账款等流动资产的利用效率，可以提高总资产周转率，但非流动资产的利用效率需要进一步提高。此外，PM仍为负数，因此企业应继续加强成本控制，并努力提高销售收入。
- 第二因素分析法的应用：权益乘数的因素分析
权益乘数（EM）=总资产/股东权益总额
EM的变化：1.69-1.51 = 0.18
总资产影响：（19968534981.94-14143164000.66）/ 9362736034.28 = 0.62
从以上可以看出：总资产的增加是股权乘数发生变化的主要原因，这意味着负债的增长速度快于股东权益的增长，企业利用杠杆效应来经营企业。有必要进一步分析企业的资金流向。
- 第三种因素分析方法的应用：总资产变动的因素分析
公式：总资产=流动资产 非流动资产；
总资产变动：19968534981.94-1414316400.66 = 5825370981.28；
流动资产的影响：8804111189.91 -6912269100.46 = 1891842089.45；
非流动资产的影响：11164423792.03-7230894900.20 = 3933528891.17；
总资产的变化几乎与所有因素相同。
从以上分析可以看出，总资产增加的主要原因是非流动资产的大幅增加。通过查询企业的年报，可以发现增加额最大的非流动资产及其增加的原因。首先，固定资产绝对增幅最大，相对增长80.73％。固定资产增加的主要原因是投资建设了一些中转中心，并购买了新的飞机，车辆，机械设备，以扩大企业规模。其次，可供出售金融资产的增长率为2017年的95046.69％，相对增长率最高。该增加主要是由于对浙江邮政站的投资和共青城泰投资管理合作伙伴关系所致。可以看出，2018年，企业在扩大生产规模的同时，专注于投资的发展。
④总结：根据杜邦分解和因子分析，2018年，圆通快递主要扩大对企业资产特别是非流动资产的投资，改善企业EM，从而提高企业净资产收益率。这种方法很好地利用了财务杠杆原理开展业务，但同时也增加了企业的债务风险，因此公司应加强对企业现金流量和偿债能力的监控。 此外，企业应继续提高流动资产和非流动资产的利用效率，加强成本的有效控制，以提高企业的经营和盈利能力。
3.3财务概览和启示
通过对圆通快递公司近两年的分析，可以看出圆通公司致力于扩大企业规模，良好的发展，有轻微的波动，波动的主要原因是非流动资产的投资和企业规模的扩大。我们可以看出，净资产收益率的波动与企业目标的选择和相关指标的管理策略密切相关。未来几年，为确保股东权益最大化，公司应明确自身目标，加强对相关财务指标的监督管理，着重于加强成本预算编制和有效控制成本，提高流动资产和非流动资产的利用效率，加大宣传力度，提高竞争优势，促进销售收入增长，增加杠杆作用，并更多地关注企业的现金流量和偿付能力。
第4章 杜邦分析系统的缺陷
4.1 过于关注短期财务指标，缺乏对企业长期发展的分析
对净资产收益率增长的需求使得管理者过多地关注短期利润指数的提高，而忽视了对企业长期利益的追求。长期发展目标不明确，分析和监控不到位的企业在现有市场中无法良好成长，甚至无法长期生存。因此，企业应加强对长远发展的定位和监督。
4.2 杜邦分析系统不能完全反映企业绩效
有很多因素会影响公司的业绩。杜邦分析系统在一定程度上全面反映了公司现有财务状况对公司绩效的影响，但还有许多其他因素，例如公司战略、客户满意度、员工学习和成长等，对公司的业绩产生一定的影响。
4.3 忽略对企业现金流量的分析
杜邦对财务信息的分析主要来自企业的损益表和资产负债表，但忽略了现金流量表中信息的使用。现金流量分析可以更好地避免企业利润虚拟增长的行为，更直接、更全面地反映业务质量，并对企业进行更全面的动态分析。如果不进行现金流量分析，就不能在一定程度上反映企业的真实经营状况。
第5章 杜邦分析系统改进建议
（1）通过“扩展”杜邦分析，可以增强企业未来趋势的定位和管理。为了定位和管理企业未来的发展方向，对杜邦分析结果进行了连续几年的比较分析和趋势预测分析。此外，结合企业的整体战略分析，公司可以引入平衡计分卡分析、SWOT分析、波特五力分析等方法，以明确企业的竞争优势和发展方向，并显示出发展目标的结果各项指标，以利于企业长远利益的发展。结合圆通快递过去两年的杜邦分析和战略分析，我们可以看到企业希望利用自身优势，完善管理体系，扩大规模，抢占市场份额。在财务指标方面，销售收入和固定资产有所增加，但提高资产周转效率和成本监控的工作仍需进一步完善。
（2）增加对影响公司绩效的其他因素的分析，并补充杜邦分析系统针对影响公司绩效的其他因素，建立合理的分析体系和管理方法，例如：采用平衡计分卡方法有效地管理和分析公司的战略；通过客户回购率和问卷调查的方式全面评估客户满意度，并考虑通过供应商的供应能力和供应模式分析等方法来确定供应商的稳定性。最后，在评估业务结果时应考虑其他因素的影响。
（3）企业现金流量增加分析，通过对相关现金流量指标的分析，对企业的现金接收能力进行了评估。在增加企业盈利能力的同时，公司应更加重视企业现金收款能力的提高，避免因资本周转不及时或资金周转不当而导致资金链断裂或企业破产的情况发生。在高资产和高收入的情况下现金短缺。就像圆通快递公司一样，财务杠杆也在逐步增加，可持续发展的企业应该更
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