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International Journal of Humanities and Social Sciences
p-ISSN: 1694-2620
e-ISSN: 1694-2639
Vol. 10, No. 1, 2018, pp. 55-75, copy;IJHSS
Corporate Governance and Firmsrsquo; Performance of Mauritian Listed Companies
Padachi K. (Corresponding author)
School of Business, Management and Finance
University of Technology, Mauritius, Pointes-Aux-Sables Mauritius
Ramsurrun V.
School of Business, Management and Finance University of Technology, Mauritius
Ramen M.
Faculty of Law and Management, University of Mauritius Reduit
Abstract
As the world is becoming a global village, companies need to constantly assess their corporate governance structures to remain competitive. This calls for better management and, eventually, better governance in the stewardship of shareholders‟ funds. Companies must understand that good governance is about balancing conformance with performance so as to create value. This study aims at examining the relationship between the level of corporate governance and corporate competitiveness of listed companies on the Stock Exchange of Mauritius. Relationship between corporate governance practices and financial performance focusing on the maximization of shareholders wealth and share prices movements of listed companies is another focus of the study. The corporate governance degree is expressed in terms of value through the corporate governance index. The present study examines how listed companies are conforming to good governance practices, using survey data and whether strong level of conformance to good corporate governance practices influences corporate competitiveness. The results of this study indicate that most listed companies view corporate governance as essential for the good management of the enterprise. It is also found that there is a positive correlation between the corporate governance index value and financial performance of firm. It is also deduced that there exists a strong correlation between corporate governance and corporate competiveness. One important implication of the study is that corporate governance is not just an emancipation of company law. In turn, shareholder primacy is a misleading conception in the institution of corporate governance even if it is a valid argument in the specific coverage of company law.
Keywords: corporate governance, listed companies, corporate governance index, financial performance, shareholders‟ value.
http://ijhss.net/index.php/ijhss/
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Introduction
Corporate Governance is a topic of great interest in today‟s financial world. This has been the case since the collapse of the American Energy Company, Enron in 2001. Other major firms followed such as WorldCom, Xerox and Tyco. Mauritius has not been immune to such financial disasters when the Mauritius Commercial Bank Ltd found itself in a serious financial political scandal in the 2003. In that year the code of Corporate Governance was issued for Mauritius which involves various guidelines that listed and non listed firms should follow. Likewise, the Stock Exchange of Mauritius (SEM) issued guidelines of corporate governance that listed firms should follow as well as the Bank of Mauritius put forward regulations in corporate governance issues for the banking sector alongside the Financial Services Commission (FSC) which issued regulations for the non banking sector and the insurance sector.
This paper constructs the corporate governance index (CGI) which was developed by Gompers, Ishii, and Metrick (2003). The corporate governance structure specifies the distribution of rights and responsibilities among the different participants in the organisation – such as the board, managers, shareholders and other stakeholders and lays down the rules and procedures for decision making. This index sheds some light to potential investors about some of the riskiness of investing in a particular company and be able to assess whether the company has a good level of conformance towards corporate governance issues.
Letza, Kirkbridge, Sun and Smallman (2008) in Freeman (1984) argued that the aim of corporate governance is to maximise wealth creation of the corporation as a whole by taking into account the interests of various groups in the society to which the corporation has an interest either direct or indirect.
Kapur (2004) argued that most of the studies have focused on corporate governance practices in firms across a wide range of industries and most of these studies have examined corporate governance and corporate social responsibility. To the best of our knowledge the majorities of studies conducted in this area are for developed economies and till now no such research has been conducted for a small island developing state such as Mauritius. We have also not come across such research for the African Continent assessing the relationship between corporate governance and shareholders‟ value. Hence there exists an important gap between developed and developing nations especially in the concept of corporate governance and shareholders‟ value. Therefore this study attempts to bridge this gap by investigating into the relationship between corporate governance and shareholders‟ value using the corporate governance indices.
Study Objectives
The essence of this research paper is to gain an understanding of:
- The Mauritian listed companies level of awareness and interpretation of the concept of corporate governance.
-
The corporate governance structur
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公司治理与毛里求斯上市公司的绩效
Padachi K.（通讯作者）商业，管理和金融学院
毛里求斯科技大学，Pointes- Aux-Sables毛里求斯
Ramsurrun V.毛里求斯工业大学商业，管理和金融学院
Ramen M.毛里求斯大学Reduit法律与管理学院
引言
随着时代的发展，世界逐渐成为一个地球村，企业需要不断评估其公司治理结构以保持竞争力。这需要更好的管理，并最终在管理股东“基金”方面实现更好的治理。公司必须明白，良好的治理手段是关于平衡绩效的一致性以创造价值。本研究旨在研究毛里求斯证券交易所上市公司的公司治理水平与公司竞争力之间的关系。公司治理实践与财务绩效之间的关系，本研究的另一个重点是关注股东财富的最大化和上市公司的股价变动。公司治理深度通过公司治理指数以价值表示。本研究探讨了上市公司如何遵守良好治理实践，使用调查数据以及对公司有效的治理实践的强烈一致性是否会影响企业竞争力。这项研究的结果表明，大多数上市公司认为公司治理对于企业的良好管理至关重要。研究还发现，公司治理指数价值与企业财务绩效之间存在正相关关系。还推断出公司治理与公司竞争力之间存在着强烈的相关性。该研究的一个重要含义是，公司治理不全是公司法的解放。反过来，股东至上是公司治理制度中的误导性概念，即使它是公司法具体范围内的有效论据。
关键词：公司治理；上市公司；公司治理指数；财务业绩；股东价值
摘要 公司治理是当今金融界非常感兴趣的话题。自2001年美国能源公司安然公司倒闭以来，这种情况一直如此。其他主要公司也纷纷效仿，如WorldCom，Xerox和Tyco。毛里求斯商业银行有限公司在2003年发生严重的金融政治丑闻时，毛里求斯并未幸免受此类金融灾难的影响。在那一年，毛里求斯颁布了公司治理准则，是关于涉及上市和非上市公司的各种指导方针。随后毛里求斯证券交易所（SEM）发布了上市公司应遵循的公司治理准则，以及毛里求斯银行与金融服务委员会（FSC）一起提出了银行业公司治理问题的规定。非银行业和保险业。
本文构建基于Gompers，Ishii和Metrick（2003）研究的公司治理指数（CGI）。公司治理结构规定了组织中不同参与者（如董事会，经理，股东和其他利益相关者）之间权利和责任的分配，并规定了决策的规则和程序。该指数为潜在投资者提供了一些关于投资特定公司的风险的信息，并能够评估公司是否对公司治理问题具有良好的一致性。
Letza, Kirkbridge, Sun and Smallman (2008) in Freeman（1984）研究认为，公司治理的目的是通过考虑公司所拥有的社会中各个群体的利益，最大限度地创造公司的财富。直接或间接的利益。
Kapur（2004）认为，大多数研究都侧重于各行各业的公司治理实践，其中大多数研究都调查了公司治理和企业社会责任。据我们所知，在这一领域开展的大多数研究都是针对发达经济体的，迄今为止还没有对像毛里求斯这样的小岛屿发展中国家进行此类研究。我们也没有对非洲大陆进行此类研究，以评估公司治理与股东价值之间的关系。因此，发达国家和发展中国家之间存在着重要的差距，特别是在公司治理和股东价值方面。因此，本研究试图通过使用公司治理指数调查公司治理与股东“价值”之间的关系来弥补这一差距。
目录
一、研究目标
本研究论文的主要研究了解：
bull;毛里求斯上市公司对公司治理概念的认识和解释水平。
bull;公司的公司治理结构，并评估上市公司是否认为良好的治理实践会影响公司的竞争力。
bull;评估公司治理与上市公司财务业绩之间的关系。
预计研究结果将对毛里求斯的政策制定者和商业从业者产生重要影响。
本文的结构如下：在下一节中，我们将回顾该领域的相关文献，包括经验证据。关于公司治理的背景信息然后介绍毛里求斯。第3节描述了研究方法，然后是数据分析和调查结果。本文最后总结了该研究的政策含义和局限性。
二、文献综述
2.1公司治理的含意
善政不是一个新概念。它自从文明初期就存在。东西方文明都承认并宣扬善治原则。善政的哲学也可以与印度教，伊斯兰教，基督教，犹太教，佛教等各种宗教研究联系起来。在现代商业世界中，治理的概念被置于企业管理的背景下，从而进入企业管理和控制，并最终得到当今高度使用的商业词汇“公司治理”
公司治理不是一个新问题。自公司组建以来，它具有古老的风格。由于现代公司的管理和所有权分离，出现了对公司治理的需求。在实践中，对公司有效控制的人的利益可能与外部融资供应商的利益不同。由Jensen和Meckling（1976）所确定的“委托 - 代理”问题反映在管理层的追求活动中，可能会损害股东的利益，这一问题可以通过良好的公司治理得到的保护来缓解。
Vallabhaneni（2013）说：“公司治理是指公司被指导，管理或控制的系统和原则，以及公司治理的目标”。
Boshkoska（2014）描述了现代公司中存在所有权和控制权分离的基本代理问题。 Jensen和Meckling（1976）进一步明确了代理关系并确定了代理成本。当委托人指定代理人执行特定任务时，定义代理关系。这种关系根据代理法承认。管理者和股东之间存在固有的利益冲突。如果管理者要以所有者的最佳利益行事，必须对管理人员进行监督并给予适当奖励。
根据经合组织OECD（2015年），CG是该组织成功的基本要素。 “Donovan（2003）将公司治理定义为一个内部机制，包括流程，政策和为利益相关者的利益工作的人员，通过协调健全的管理实践与诚信和业务知识，最终将导致健康的董事会结构，从而创造良好的声音组织内的公司结构。
2.2公司治理的重要性
Shleifer和Vishny（1997）认为良好的公司治理可以提高企业内部和企业之间的资本配置效率。它还降低了发行人的资本成本，有助于扩大获得资本的机会，减少危机的脆弱性，促进储蓄规定，并使腐败更加困难。同样，那些坚持最高治理标准的公司旨在降低公司投资所固有的许多风险。 Aguilar（2014）支持那些积极推动强有力的公司治理实践的公司最终吸引投资者，因为投资者提供企业需要增长，成功和创造就业机会所需的资本。
更为普遍的是，治理良好的公司对国民经济和社会作出更大的贡献。他们往往是有健康向上的公司，为财富、工人、社区和国家的股东增加更多价值，而治理不善的国家则可能导致失业，养老金损失，甚至使证券市场信心低落。 Jean Jacques du Plessis et al. 研究表明，这些良好的治理实践使公司能够有效地使用其资本，维护投资者的信心并吸引更多耐心的长期资本。根据OECD（2015），公司治理可以增强战略重点，建立市场信心和商业诚信，这对于需要获得股权资本进行投资的公司至关重要。
因此，一个经济体的公司治理状况很可能与该国的经济和政治治理状况有关。 Kaufmann（2003）认为，金融机构治理不会增加金融体系的负债。它们对公共机构产生扭曲效应，并且阻止外国直接投资，并可能导致未来的金融危机。
2.3公司治理指数
已制定并主要使用着成名公司治理指数包括：Gompers，Ishii和Metrick（2003）开发的CGI根据Gompers，Ishii和Metrick，该指数是基于公司指数的主要支柱和良好决定因素构建的。以下是六个子指数：董事会的作用;小组委员会;内部控制，审计和风险管理;综合可持续发展报告;披露，透明度和沟通以及与利益相关者的关系。这些分项指数是良好公司治理的主要驱动力。
实验研究，如Varshney等人构建了一个类似于Gompers，Ishii和Metrick的CGI，以调查印度公司治理与公司业绩之间的关系。Black等人还根据韩国证券交易所进行的调查构建了CGI。该调查有六个子指数，即股东权利，董事会，外部董事，审计委员会，内部审计师，向投资者披露，所有权平价。他们允许每个子指数的最大值为20，整体公司治理的最大值为100，如果公司没有报告特定问题，则将其排除在索引之外，这种方式与其他公司不同，特别是来自Ananchotikul（2008）的人使用零值来表明缺乏公司治理措施本应该包含在公司中。
2.4公司治理与企业竞争力/可持续性
从关于公司治理的整理的文献中可以看出，公司治理的有效性主要通过过去研究中的绩效指标来衡量。然而，仅靠这些措施并不能完全反映公司的竞争力。企业竞争力结合在Buckley（1998）的研究基础上，企业的潜力和竞争优势过程，维持市场份额和增长，就业和生产要素奖励等能力的能力是基于公司治理在公司实施的做法。同样，随着经济环境变得具有竞争力，Allen和Gale（2000）遇到了一些公司，他们发现自己面临着更大的压力，需要消除低效的治理体系，并为投资者提供更好的保护。因此，以高水平竞争为特征的经济体也应该享有更好的公司治理体系和更高的投资者保护。
虽然国际指导方针明确或隐含地认为良好治理实践与企业竞争力，理论和实证研究相关联公司治理实践及其影响并没有为事实提供统一或确凿的证据，相反，大多数研究都是在公司治理与财务业绩的关系上进行的。在过去几十年中，大多数理论研究产生了一系列概念模型，解释了公司治理与公司绩效之间的因果关系。
2.5文献评述
以下研究调查了公司治理与企业竞争力之间的关系。研究结果显示混合结果大致归入这些子标题：
bull;董事会结构和公司业绩
bull;所有权和控制机制
bull;社会责任和公司业绩
2.5.1董事会结构和公司业绩：对结果不利或不确定
此外，Moscu（2013）发现，董事会中更多外人的存在与绩效负相关，一个理由是董事会因政治原因而扩大，包括政治家和环保活动家或消费者代表，他们要么降低公司业绩，要么利用他们的董事会职位获得政治席位。同样，Latif等人发现没有令人信服的证据证明增加董事会独立性是否会改善公司业绩。不可否认，Chatterjee（2011）发现董事会结构与公司业绩之间存在不确定和混合的关系。
2.5.2所有权集中度：结果好坏参半
Gulger（1999）通过研究美国和英国公司进行了一项调查，并得出结论，所有者控制的公司只有一个平等块超过5％或10％，明显优于经理控制的公司。约翰逊等人评估了当大股东成为管理者时，所有权集中对小股东造成严重的代理问题。此外，Anderson（2003）确认，与少数股东相比，更高的所有权集中度将具有更高的杠杆水平。另一方面，Agrawal和Knoeber（1996）发现，持股人的业绩和股东之间没有显着的关系。
2.5.3社会责任与企业绩效
在过去几年中，随着利益相关者“需求的增加，公司的企业社会责任大大增加（Gonzaacute;lez-Rodriacute;guez等人，2015）。 Veerchoor（1998）发现，在承诺遵守道德行为的500家美国公司中，有26.8％的公司财务业绩较未承担明确承诺的公司更高。随后，Flammer（2012）认为很难将CSR与公司的财务业绩联系起来。公司的股票价格如何受到公司环境绩效的负面影响的一个例子是英国Pertroleum公司2010年在墨西哥湾发生的漏油事件。英国石油公司“崩溃前的股票价格是59.5每股美元，而三个月后，它已降至每股28.9美元（Flammer，2012）。 Gompers，Ishii和Metrick（2003）表明，拥有强大股东权利的公司的年回报率比那些权利较弱的公司高出8.5％。更民主的公司享有更高的估值，更高的利润，更高的销售增长和更低的资本支出，总之它们具有竞争力。
三、良好的公司治理是投资决策的核心：但有限的证据确凿
麦肯锡的“全球投资者调查意见”（2002年）发现，200多家全球机构投资者中超过80％的人表示愿意为一口井的股份支付溢价，这些投资者总共拥有超过3.25万亿美元的资产。受管理的公司超过一个被认为管理不善但具有可比财务记录的公司。市场的保费
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