财务会计的价值相关性文献的相关性标准设置:另一种观点
玛丽·E·巴斯
商学院
斯坦福大学
威廉·H·比弗
商学院
斯坦福大学
韦恩·R·兰兹曼
弗拉格勒商学院
北卡罗来纳大学-教堂山
2001年1月
我们感谢丹·柯林斯，布莱恩·朗特利，在2000年会计与经济学会议上的参与者，以及本文的编辑者，S·P柯塔里，汤姆·利斯和杰瑞·齐默尔曼，感谢他们的有益的意见和建议。我们感谢斯坦福大学商学院金融研究计划的资助，北卡莱罗纳大学教堂山分校财务和会计研究中心，斯坦福大学商学院里老师们的信任，以及美国银行提供的研究奖学金。相应的作者：威廉·H·比弗，斯坦福大学商学院，518纪念路，斯坦福，加利福尼亚94305-5015，（650）723-4409，fbeaver@leland.stanford.edu。
财务会计准则制定中的价值相关性文献的相关性：另一种观点
摘要
本文说明了价值相关性研究评估在会计核算上如何反映股票投资者所使用的信息，并提供洞察视角给对问题感兴趣的标准制定者。美国财政报表的主要焦点是股权投资。其他用途的财务报表信息，如缔约，不减少价值相关性研究的重要性。价值相关问题可以使用现有的估值模型解决。价值相关性研究解决了可能回归限制推论的经济学的问题，并可以容纳和被用来研究会计稳健性的影响。
- 简介
本文提供了一种财务会计标准的制定中价值相关性研究的观点，和霍尔特豪森以及瓦特 (2001) （以下简称HW）提出的观点进行对比。HW的观点中一个关键的结论是价值相关性研究提供很少或根本的洞察力标准设置。作为价值研究相关性研究的积极参与者，我们的目的是阐明价值相关性文献的相关财务会计标准设置。因为我们是HW的讨论者，我们只能解决文章中提出的问题。尤其是HW是一个讨论范围只有限关于财务会计准则制定的价值相关性文献的相关性研究，它无法全面回顾相关文献的价值。因此我们的讨论也是十分有限的。我们的论文的一个重要结论是，价值相关性文献为标准制定提供了卓有成效的见解。
本文还澄清了几个HW对于价值相关性研究的误区，特别是在这六点上。第一，价值相关性研究研究提供了对洞察问题感兴趣的标准制定者和其他非学术成分。虽然没有现存的会计或标准设置的学术理论，但是财务会计准则委员会阐述了其会计理论和标准设置语句的概念。使用广为接受的估值模型，价值相关性研究试图实施FASB的关键维度的理论来评估会计的相关性和可靠性。第二,财务会计准则委员会和其他标准制定者的主要焦点是股权投资。虽然财务报表在股权投资以外有各种各样的应用范围，例如，管理补偿和债务契约，专注于股权投资可能承包使用财务报表不减少价值相关性研究的重要性。
第三，现有的估值模型的实证可以实现用来解决问题的价值相关性，尽管是简化的模型假设。第四,价值相关性研究可以容纳保守主义特点的会计实践，HW认为这和财务会计准则委员会的既定标准不一致，但这可以用来研究会计保守主义在会计数量和资产价值之间的关系。事实上，价值相关性研究是建立一些财务会计实践行为被股权投资者认为是保守的的基础。第五，价值相关性研究的目的是评估特定的会计金额是否反映了投资者对公司权益的评估，因为“有用性”是不是一个明确的概念，在会计研究中，价值相关性研究通常一般不会和不设计评估会计的实用性。第六，计量经济学技术可以应用于减轻影响共同价值计量经济学问题的相关性研究，否则可能会限制的有效性的推论从这样的研究中产生。
文章论述的过程如下：第2小节讨论了价值相关性研究的假设检验，总结了我们已经从价值相关性研究中知道的和公允价值会计相关的子集。第3小节说明了对价值相关性研究的问题感兴趣的会计标准制定者，除了广泛的选区外，包括学术研究人员、财务报表企业编制者和使用者，以及其他政策制定者。第4小节讨论了与价值相关性研究相关的关键研究设计问题，包括选择方法检查水平和变化的值，选择变量包括在估计方程，并解释测量误差。第5节总结并提供结论性发言。
- 价值相关性假设和发现
2.1测试相关性和可靠性
在现存的文献中，会计的定义是是否它是有一个价值相关与证券市场的预测价值的价值关联物。虽然这种关联性的文献研究可以追溯到30多年(米勒和莫迪里阿尼,1966),,但我们意识到使用“价值关联”这个词来形容它的第一个研究是源于阿米尔·哈里斯和韦努蒂(1993)。
学术研究者是价值相关性研究的主要生产者和消费者，他们的主要目的是进行价值相关性的测试，这是为了扩展我们的知识——会计的相关性和可靠性反映在权益价值。如果两者相关联，股权价值就可以反映会计。相关性和可靠性是财务会计准则委员会在会计选择使用上的两个主要标准，正如其概念框架中所规定的。FASB的概念框架是在财务会计概念陈述（SFAC）编号1至7，这阐明财务会计准则委员会的目标和标准来指导其标准制定决策。在财务会计概念公告5号中，如果会计数量能改变财务报表用户的决定那么它就是相关的，如果会计数量能够代表它声称能代表的那么它就是可靠的。由于概念框架提出了FASB的客观标准来评价会计,研究只需要实施标准而不需要确定它们。学术文献中定义的价值相关性不是FASB的规定标准。相反,价值相关性检验的测试只是代表一种方法来实施FASB的既定标准的相关性和可靠性。价值相关性是这些标准的一种实证性操作，因为会计将会价值相关化，也就是说，与股票价格预测有重大关系,只有量反映了投资者在评估公司相关的信息,才会足够可靠地计量反映在股价上。只有会计数量与财务报表相关用户可以能够影响用户的决策。注意：SFAC 5号信息在不需要新的财务报表使用者相关。所以说会计的一个重要作用是总结或聚合可能从其他来源获得的信息。另外注意价值相关性和决策相关性的概念不同。会计信息可以价值相关但不是决定有关，特别是当它被更及时的信息所取代。
价值相关性检验是关联性和可靠性的联合检验。尽管找到价值相关性表明会计金额是相关和可靠的，但至少在某种程度上难以将价值相关性的原因归结为一个或另一个属性。相关性和可靠性是一个二元属性，而且SFAC 5号信息没有指定“多少”相关性和可靠性才能满足财务会计准则委员会的标准，除此之外，我们很难单独测试相关性和可靠性的会计。
通过设计,FASB的概念框架是源于广泛的术语，并不是根据上下文特定的。然而,添加了特定财务会计准则背景的框架概念,导致了特定的零和替代假说测试的相关性和可靠性。价值相关性研究使用不同的估值模型来组织它们的测试，特别是使用股权市场价值作为评估基准评估特定会计反映投资者所使用的信息。测试通常关注估计方程中会计数量的系数。打个比方，一些研究测试了一些会计核算中的系数和与预测标志是否明显不同于零（例如，巴斯，1994，巴斯，比弗，和兰兹曼，1996，埃切尔，拉梅什，和Thiagarajan，1996，纳尔逊，1996）。拒绝无意义的空数和出乎预期的迹象可以视为会计是相关的但不是完全可靠的证据。其他的研究测试了被研究的会计数量的估计系数是否不同于那些在其他财务会计报表中反映出来的系数（例如巴斯，克莱门特，福斯特, 和Kasznik, 1998; 阿布迪，巴斯，和Kasznik, 1999）。拒绝相同的系数可以视为被研究的会计数量有着不同于确认数量的相关性和可靠性的证据。
另一组研究测试了会计金额中的系数是否不同于其基于估值模型中的理论系数（例如，兰兹曼，1986，巴斯，比弗和兰兹曼，1992）。拒绝无效的空数可以视为会计在研究未能准确反映经济特征量要度量的基本构造的证据。其他的研究测试了来自模型的具体预测相关系数的大小所反映的相关性和可靠性（例如，巴斯，1991，乔伊，柯林斯和乔森，1997）。这些测试的目的是测量会计的可靠性。许多这样的研究也将替代那些关注管理自由裁量权系数估计影响的假说(例如，巴斯，比弗和斯廷森，1991；巴斯，比弗和兰兹曼，1996；穆勒，1999) 。例如,其中的一些研究预测了自由裁量权会降低可靠性并且因此减弱系数估计。其他的研究预测了信号的影响会增加或扭转其他预测系数的迹象(例如，比弗, 艾格, 瑞安, 和沃尔夫森, 1989; 比弗和麦克尼克, 1998; 比弗和 Venkatachalam, 2000)。重要并且值得注意的是，价值相关性的研究需要一些资本市场均衡模型,因此,通常来说不会测试和资本市场是如何运作的的假设。假设所有的研究都采用均衡定价模型，价值相关性研究的推论取决于定价关系描述性的有效性(见4.1节)。
2.2 发现：我们得出了什么？
这一小节总结了我们从和公允价值相关的的价值相关性研究的子集中所学到的知识作为会计研究的基础。我们总结这个子集因为公允价值会计主要关注大量的价值相关性的研究，并且是财务会计准则委员会的主要焦点。虽然我们总结不够全面,它解释了我们从价值相关性研究中所得出的结论。
一套关注公允价值的价值相关性研究涉及到养老金和其他退休后的义务（OPEB），一个有关OPEB的基本问题是养老金资产和OPEB资产是否可以被投资者用来用做公司的资产或负责。结果表明,他们正在研究这些问题。然而,研究还发现，这些资产和负债的定价不同于其他公认的资产和负债，他们的定价市盈率往往较小(兰兹曼,1986; 阿米尔, 1993)。这些发现符合养老金和OPEB资产和负债比其他资产和负债不太可靠的测量。
通过这个研究来解决一个相关的问题，哪一种可用的养老金资产和负债的替代方案最密切反映了公司的相关资产和负债。巴斯（1991）对比了这些替代措施之间的相关性和可靠性，发现隐含在股价中的用养老金资产的公允价值衡量的养老金的资产比在会计原则委员会8号意见和财务会计准则声明87号意见下计算的养老金资产的账面价值更加可靠。有关养老金负债，巴斯（1991）发现，积累和预期利益的义务衡量的隐含在股价中的养老金负债比既定利益的义务和财务会计准则声明87号意见下计算的养老金资产的账面价值更加可靠。涉及OPEB债务，Choi, Collins和 Johnson (1997)发现积累利益的义务和价值相关性的关联程度较低，并且衡量的隐含在股价中的OPEB负债比在财务会计准则声明87号意见下计算的养老金义务可靠性更低。
涉及养老金和OPEB费用，其他研究解决了关于了以下的问题：微分风险的影响，养老金的持久性，OPEB费用以及他们的组成部分(例如, 巴斯, 比弗，和兰兹曼， 1992; 阿米尔, 1996)。发现有可预见的组件定价差异表明，分解成本信息对投资者而言可能超过总成本。这些研究发现，和预测一致，退休金相比其他现金流风险更低，退休金和OPEB费用比其他收入的组成部分绝对有更大的市盈率。有关养老成本的组成部分，和预期一致，巴斯，比弗，兰兹曼（1992）发现在暂时的养老金组成部分中，计划资产的延迟返回比其他永久性费用的组成部分拥有更小的市盈率。比如，服务成本，利息成本，和计划资产的回报率。排除固定资产之外转移资产或负债的摊销市盈率为零。阿米尔（1996）测试了和OPEB费用组成部分相关的预测，发现了那些组成部分都有一个不同于彼此的定价倍数。特别是和退休成本相比，转移负债的摊销定价倍数为0。
另一组价值相关性研究解决了债务和股本证券的公允价值的相关问题，特别是那些银行和保险公司持有的问题（例如，巴斯，1994，艾哈迈德和武田，1995，伯纳德和帕里普，1995，彼得罗尼和瓦伦，1995，巴斯，比弗和兰兹曼，1996，埃切尔，拉梅什和Thiagarajan，1996，纳尔逊，1996，巴斯和克林奇，1998）。这些研究解决的基本问题是这些证券的公允价值是否能被可靠的计量。研究一致发现，投资者们认为证券估计的公允价值的价值相关性要超过历史成本的价值。一些研究还发现，证券公允价值的可靠性估计可以预见不同类型的证券预期公允价值估计误差的程度。特别的是，他们发现交易薄弱的证券比交易活跃的证券有更多的公允价值估计误差，这证明了交易薄弱的证券可靠性更低。最后，一些研究解决了是否资产的公允价值的估计和公允价值证券的收益和损失同样可靠的问题。尤其要说的是，巴斯（1994）发现公允价值估计误差加剧了基于公允价值的变化产生的证券的收益和损失，相对于公允价值本身的估计偏差来说。事实上,证券的收益与损失的估计误差可以足以消除其价值相关性。
另一组价值相关性研究解决了和银行贷款的公允价值估计的相关问题。贷款公允价值的可靠性值得怀疑，因为报道他们估计资产的银行经理断言，他们可靠性的缺乏足以无法通过FASB可靠性标准的审查。与银行家的断言相比，巴斯，比弗和兰兹曼（1996）发现，投资者投资者认为银行贷款的公允价值反映潜在的价值观与相关性和可靠性比历史成本高。虽然埃切尔，拉梅什和Thiagarajan（1996）和纳尔逊并没有发现这一点。因为银行经理在评估贷款公允价值上有动机行使自由裁量权，一些研究解决了是否行使这种自由裁量权会降低估计的可靠性的问题。巴斯，比弗和兰兹曼（1996）发现证据和自由裁量权降低了贷款公允价值定价倍数的可靠性一致，对于更低的监管资本，银行的贷款公允价值的定价倍数也更低了。然而,管理自由裁量权在评估贷款的公允价值也不能完全消除它们的价值相关性。相比之下,比弗和Venkatachalam(2000)发现,倍数的可自由支配的部分贷款定价公允价值高于那些不可任意支配的部分,这是符合信号自由裁量行为的动机。另一组价值相关性研究解决了公允价值估计的衍生品的相关问题。与所有金融工具一样,这些研究解决一个基本问题是衍生品的公允价值估计是否是可靠的。然而,衍生工具的公允价值的可靠性尤为值得怀疑,因为估值技术和这些工具的市场还在发展中。研究发现,投资者认为衍生品公允价值反映了比他们名义金额更加精确的潜在金额（例如，Venkatachalam，1996）。然而，Wong（200
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