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金融机构的风险管理

-美国金融危机中的投资银行研究

Elmira Husjainova

Guang Chen

Manlu Lin

摘要

这篇论文，正如标题所说，是关于投资银行的风险管理。从广义上讲，我们试图说明传统的风险管理方法在多大程度上可以在现代金融世界中工作，同时扩大金融业衍生品、工具和活动。我们选择了美国金融市场，由雷曼兄弟和高盛的案例分析进入主题。另外，我们解释其他相关概念和参与者，如卖空和信用评级，以供进一步研究，以及帮助描述金融环境的整个概况，这样读者可能知道问题领域正在发生什么。

关键词

风险管理、信用评级、卖空、金融危机、次贷危机、雷曼兄弟，高盛

内容

摘要

缩略语

1. 导言
   1. 问题领域
   2. 问题提出
   3. 研究问题 .
   4. 相关概念
   5. 动机
   6. 限制

2. 理论
2.1.	风险管理 风险应对办法 金融机构的理性行为 风险管理玩家
2.1.4.		次贷风险

• 1. 投资组合理论
  2. 信用评级方法与冲突
  3. 总结

1. 方法
   1. 理论方法
   2. 数据选择
   3. 本体论
   4. 认识论
2. 背景描述
   1. 金融环境
   2. 信用评级机构
   3. 抵押债务债务(CDO)

4.4. 卖空

• 1. 信用违约掉期
  2. 总结

1. 案例研究
   1. 雷曼兄弟
   2. 高盛 .
   3. 总结

结论

参考文献

1.导言

问题领域

2008年秋天，美国遭受了严重的经济崩溃，这是由日益严重的金融危机引发的。 在9.11袭击事件和纳斯达克股市泡沫破裂之后，美联储系统采用了彻底松动的货币政策以减少对经济的不良影响，防止国家的衰退。因此，住房贷款发行人和银行开始生产各种住房抵押贷款产品，以允许次贷借款人进入房地产市场。

为了“使房屋贷款销售更有效率、更有利可图”，银行开始了将资金和贷款证券化。 然后这些证券组成了一个空壳公司或信托公司持有贷款池，并使用按揭收入流来支持建立随着时间的推移向投资者付款的债券。 “已登记的债券在证券交易委员会(SEC)被称为住宅抵押贷款支持证券(RMBS)，它们通常被出售给公众投资者。

然而，自2006年以来，抵押贷款相关证券开始贬值，许多投资者不得不以持续下跌的价格持有不可出售的RMBS。不可抗拒的悲剧发生了，后来被称为金融危机。

恐慌市场感染了其主要参与者，如投资银行。在次贷相关贷款上大量投资的雷曼兄弟开始震动。不久之后，证券市场崩溃，次贷风险变得无法避免。尽管公司还在继续他们攫取市场份额的策略，因为他们认为情况不会变得无可救药，市场和政府最终失去了信心，不再支持他们。不幸的是，他们不得不破产。与此相反，另一家投资银行高盛从危机中幸存下来。

根据两家公司的经验，我们打算调查它们不同的风险管理策略与不同命运之间的潜在因果关系。

问题提出

现代投资银行在多大程度上可以管理风险以抵消美国金融危机的影响？

研究问题

1. 近十年的美国投资银行的业务领域是如何发展起来的？

在这一部分中，我们可以主要关注投资银行在20世纪的发展。他们的业务领域的扩大引起了连锁反应，导致后来的经济繁荣和金融危机。

1. 美国21世纪初的经济形势如何？

根据第一个准则，我们可以说明美国21世纪初经济趋势的概况。然后是美联储对这一情况的反应，例如：他们采取措施刺激疲软的经济。

1. 在21世纪初是什么刺激了次级房贷市场的快速增长？

这个问题将引导我们研究投资银行如何放松要求来为获得次级信贷评级的人提供贷款。答案可能有助于挖掘出繁荣经济所掩盖的大陷阱。

1. 美国信贷评级机构在按揭市场的角色是什么？

关于这个问题的研究可以帮助我们解释投资银行如何获得他们发行的大量次级抵押贷款证券的高信用评级，这实际上刺激了美国次级抵押贷款市场的快速增长。

1. 许多抵押贷款相关证券的信用评级为何开始从2006年开始下降？

我们想调查投资银行是如何使用抵押贷款证券从而放大了金融市场的风险。 此外，我们还可以描述抵押贷款相关证券的发展，直至其在2006年左右贬值。

1. 信用降级的影响是什么？

信用评级按不同等级进行评估,这可能会影响到抵押贷款相关证券市场。 因为泡沫破裂是紧密结合的由于信用降级，我们想把它解释为导致金融危机的原因之一。

1. 它最终是怎么变成我们现在知道的金融危机（次级抵押贷款危机） 的？

我们想为充分利用信用降级的雷曼兄弟(Lehman Brothers)和高盛(Goldman Sachs)定义同样的金融环境。 同时，我们可以更好地调查两家投行在从信用降级到金融危机期间采取的不同策略。

1. 雷曼兄弟和高盛等投行在危机时如何反应？

寻找这些反应可以让我们了解两者的不同结果主要由不同风险管理方法造成的。

1. 从风险管理的角度，我们可以在多大程度上比较它们？

风险管理是我们在本项目中使用的主要理论方法。 我们想把它看作是导致两者命运不同的一个主要方面。 我们认识到越深，我们就能发现越深刻的它对企业的影响。

1. 我们能从雷曼兄弟的破产中学到什么？

雷曼兄弟的破产有几个原因。我们的项目将集中在它们的管理战略，特别是企业如何确定、评估和应对金融风险。

1. 我们应该如何评价高盛在规避风险方面的战略方针?

这个问题将集中讨论。主要关注的问题是： 我们可以在多大程度上鼓励高盛或类似机构实施同样的策略抵消危机。 或者我们是否可以说战略本身实际上导致了危机，并将导致未来的危机。

研究问题将有助于我们的写作，并以实证章节为指导。我们将遵循逻辑，试图从总体背景和环境对具体案例的描述和分析，最终会有所帮助我们回答问题的表述。

相关概念

债务担保证券(CDO）

这是一种由债券、贷款和其他资产支持的投资级证券。CDOs代表不同类型的债务和信用风险。风险越高，CDO支付的越多。在我们的项目中， 我们看到由各种金融衍生品(如RMBS等)支持的CDO。

信用违约互换(CDS)

这是一种互换，旨在将固定收益产品的信用风险转移到对手方。传统的保险单，买方从卖方收到产品的信誉保证。

信用评级

正是“评级”估计了个人和公司的信用价值。根据借款和偿还的历史，以及资产的可用性和负债的范围。那些发行评级的机构被称为信用评级机构(CRAs)。

金融危机

金融危机可能是机构或资产被高估的结果，而且可以被投资者的行为所加剧。 一系列快速抛售可能进一步导致更低资产价格或更多的储蓄提款。如果不加以遏制，这场危机可能导致经济陷入衰退或萧条。当然，金融危机在历史上已经发生过很多次了。 然而，在这个项目中，我们着眼于2006年的次贷危机发，这现在仍然撼动着我们。

投资银行

提供各种服务的金融机构，包括“承保”， 作为证券发行人与投资公众之间的中间人，

促进合并和其他公司重组，并充当机构客户的经纪人。

卖空交易

卖空是指出售不属于卖方所有的证券，但这是承诺被交付的。卖空是指投资者只有在卖空证券价值下跌时才赚钱。

次级贷款

它是一种贷款，提供给信用评级较低，没有资格获得优质利率贷款的个人（或其他因素） 表示借款人可能有机会逃避偿还债务。次级贷款倾向于更高的利率，而不是传统贷款的主要利率。次级贷款可能有许多种类。例如，我们项目中的住房抵押贷款(RML)。

动机

金融危机以消极的方式影响了该国的大部分经济。 它是一个世界最近遭受的那种经济危机。 就像致命的细菌会引起致命的瘟疫。

我们想调查我们的项目LemanBrothers和Goldman Sachs的两个关键行为者在金融部门内部不足的原因。 正如我们所相信的，在外表下隐藏着巨大的复杂性。

考虑到这一点，我们的项目的宏伟目标首先是试图认识到两家公司风险管理视角下的弱点和优势。我们还将尝试应用投资组合理论，以提供必要的工具，以解决上述问题。第二，我们希望进一步了解这方面的知识学术领域通过调查问题的性质和背景。

我们希望在这一领域获得知识，但同时也要推动某种社会改变。 我们认为学术研究应该以改善社会为目标而不是为了知识而简单地获取知识。

局限性

在做这类研究项目时，要记住：我们的项目将面临不可避免的限制。

我们称之为程序上的限制，这与我们项目的实际问题有关。我们的项目的局限性之一是时间框架，在我们的情况下，我们选择主要看2000-2008年。 另一个限制是我们选择了两家公司在类似行业内的规模相应相同。

我们在学术上的局限性在于，我们的方法很难检验我们的结果因此，它将更多地是一个理论项目，而不是一个实际的项目。我们将无法前往美国，并对公司的代表进行采访。

我们的资源限制是关于一个获得我们的经验材料的过程。 我们会使用学术出版的书籍、电子书和科学文章。 我们不能为了长途旅行（它花费了我们的时间和金钱），但我们将不得不花费它通过收集我们的经验材料。我们的方法是一个案例研究，其中理论可以成功地应用。

理论

风险管理

在这里，我们从项目管理和风险管理的理论财务管理框架。 我们认为也可以选择项目管理作为风险应对的方法，因为我们找到了理论非常相关，并有助于我们的实证研究。 具体地说，当我们分析例如，我们将描述公司的决策过程，这是非常多的。与他们所选择的项目有关；换句话说，他们的投资方向他们认为会给他们带来利润的策略。

风险应对方法

Clifford F.Gray和Erik W.Lars on是专门从事项目管理的教授， 俄勒冈州立大学商业学院的营销和国际商业。他们写了《项目管理：管理过程》这本著名的书有很多版本。

他们认为，风险是任何项目所固有的，风险管理被认为是项目管理的本质。它们概述了风险管理的四个步骤，即风险识别、风险评估、风险应对发展和风险应对控制每一个步骤都是非常重要的，可以细分为几个步骤。

1.	风险识别	分析项目，确定风险源
2.	风险评估	影响严重程度 发生的可能性 可控性
3.	风险应对	制定战略减少可能造成的损害 制定应急计划
4.	风险应对控制	实施风险战略 监测和调整新风险计划 改革管理

(资料来源：Grayamp;Larson， 2006年，第209页)

在我们的项目中，我们将主要关注第三步，经理如何减少或者从理论方法的角度规避风险损害。

格雷和拉

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