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财务管理特征比较英国与欧盟制造业企业
Gulser MERIC
Stephanie WEIDMAN
Carol WELSH3
Ilhan MERIC
Abstract：当两个经济体融为一体时，其财务管理特征这两个经济体的公司往往变得相似。德国和法国是两个自1957年以来欧盟的原始成员，他们已经完全融入了经济。该英国于1973年加入欧盟。在最近的全民公决中，英国人民投票决定离开欧盟成员资格人们经常争辩说，尽管英国是欧盟成员国，但事实却是如此不是欧洲货币体系的一部分，英国经济从未完全融入与欧盟经济。在本文中，我们通过比较财务来检验这一假设英国制造企业的财务管理特点欧盟制造企业的特征（以合并样本为代表）德国和法国制造业公司）。我们的MANOVA测试统计表明了英国和欧盟制造企业的财务管理特征是显着不同。应收账款的收款期明显缩短英国公司的库存周转率明显高于欧盟公司。但是，欧盟与英国制造业相比，公司的总资产周转率显着提高公司。英国制造业公司使用更多的债务融资（即他们有更多的破产）与欧盟制造企业相比，他们的盈利率更高。
Keywords：财务比率，英国，德国和法国制造公司，MANOVA（多变量方差分析）
JEL分类：G30, G31, G32, G33
1简介比较不同群体的财务管理特征
公司长期以来一直是金融业的一种流行方法。奥特曼（1968），海狸（1968年），Deakin（1972年），Moyer（1977年），Edmister（1972年），以及Dambolena和Khoury（1980）通过比较破产公司和非破产公司的财务管理特征来预测破产。史蒂文斯（1973年），贝尔卡维（1978），Rege（1984）和Meric等人。 （1991）确定财务管理通过比较成为企业收购目标的公司的特征他们与没有成为公司收购目标的公司合作。哈钦森在。（1988）和Meric和Meric（1992）确定了财务管理通过比较实现股票市场报价的公司特征与没有股票市场报价的公司。 Meric at al。 （2000）比较日本kieretsu附属和财务管理特点独立公司，以确定kieretsu附属公司的财务管理特征。
许多研究比较了财务管理的特点不同国家的公司。 凯斯特（1986）和沃尔德（1999）比较了资本和不同国家的公司的所有权结构，他们发现重要差异。 Meric和Meric（1989和1994）比较了财务管理美国和日本制造企业的特点，他们发现了重要的差异。 Meric等人。 （2003）发现财务方面存在显着差异美国和加拿大制造企业的管理特征。
自1957年以来，德国和法国是欧盟的两个原始成员。他们有完全一体化的经济体和它们的制造公司有类似的财务管理特点。 英国成为欧盟成员国人们会期待英国的财务管理特征制造企业也要类似于财务管理特征德国和法国制造公司。 在最近的公投中，英国人民投票离开欧盟成员国。 有人认为英国不是英国的成员欧洲货币体系，它从未采用欧元作为其本国货币，而且欧盟经济实际上从未与欧盟经济完全融合。 在本文中，我们通过比较英国的财务管理特征来检验这一假设具有欧盟财务管理特征的制造公司制造公司以德语和法语的组合样本为代表制造公司。
2.英国，德国和法国经济的简要说明
正如预期的那样，各经济体之间存在许多相似之处英国，德国和法国直到最近，这三个国家都具有影响力欧盟成员国。这三个国家都是北约和北约的成员国G8和G10。它们是基于Gross的欧洲三大经济体国内生产（GDP），为他们提供相对较高的生活水平公民。它们的人均GDP比率相似，而德国则略有下降如表1所示，高于法国和英国。英国和法国有人口分别为6440万人和6680万人德国的人口略多于8070万。人口增长一直是英国（.53％）和法国（.41％）相对持平，德国略有下降人口负增长（-.16％）。这些三个国家，如西欧邻国近年来都受到净移民的挑战人们进入他们的国家，给他们的社会福利系统带来压力。这个由欧盟的开放边界政策所推动的移民问题是一个关键问题。2016年英国公民投票退出欧盟。
人口，增长率和国家劳动力图一
虽然这三个国家的工业部门都是多元化的，但也有强调和力量的一些差异。 德国被公认为世界的最大，技术最先进的工业和化学品制造商产品（CIA，2016）。 他们是机械，车辆的主要生产者，电子，化学和家用设备，投资大量钢铁，煤炭，水泥等相关材料产业。 就GDP而言按行业分类（图2），工业占德国的30.2％国内生产总值，相当于英国和法国国内生产总值的约19％。法国和英国的经济略微依赖于服务业金融服务业是英国经济的重要贡献者旅游业是法国的主导产业
按原产地划分的GDP构成（2015年估计）图二
各国人均国内生产总值（2015年估计）图三
这三个国家的总体实际增长率均为正值近年来国内产品在2015年有所改善前两年。 2015年的年度GDP实际增长率估计为2.2如图所示，英国为百分之一，德国为1.50％，法国为1.1％表3.众所周知，德国拥有高技能劳动力，其中包括三个国家的劳动力就业人口比例最高力度为55.8％（英国为51.1％，法国为44.6％）最低失业率为4.8％（相对于5.5％）如表1所示，英国和法国的9.9％）分别。 德国也是法国和英国的主要出口贸易伙伴，法国出口占15.9％，英国出口占16.1％流向德国。 英国和法国之间的贸易也很重要。 都法国和德国在2015年与法国的贸易顺差很大出口超过进口估计为4470亿美元，德国出口超过3081亿美元。 相比之下，英国是商品和服务的净进口国，估计贸易逆差为1751亿美元。
各国的出口和进口（2015年估计）图四
3.英国，德国和法国会计系统
作为欧盟的一部分，英国，德国和法国采用了国际法2002年的财务报告准则（IFRS）对公司有效准备2005财政年度的财务报表。英国，德国和法国的个别国家会计制度通过“会计法”（法国）和“公司法”进行监管（英国和德国）。 资产负债表的编制和披露损益表使用IFRS的所有三个国家的要求。 在编制基本财务报表时存在的唯一偏差是英国和德国要求的现金流量表不在法国依法定。 尽管准备现金流量表不是一个事实法国的法律义务，大多数法国公司准备和披露这一点声明符合其国家会计委员会的建议
会计准则的统一消除了所面临的问题与已公布的财务报表和个人账户的可比性使用不同会计准则时的余额。 没有这种协调识别和测量，披露和术语等问题差异可能会影响比较各公司财务比率的能力国家。
自从英国投票离开欧盟以来，专家们已经考虑过了这一举措对英国会计准则的影响以及是否属于这一职业我想退出以下IFRS。 这个时候的意见就是这个极不可能像现行法律规定英国会计一样发生标准已纳入IFRS。
方法和数据
多判别分析 - MDA（参见，例如，Altman，1968，Stevens，1973; Belkaoui，1978）和多变量方差分析 - MANOVA（见，例如，Hutchinson等，1988; Meric等，1991）是两种多变量技术在以前的研究中最常用来比较财务管理不同企业集团的特征。 在本研究中，我们使用MANOVA比较英国财务管理特征的技术制造企业与财务管理特征相结合德国和法国制造公司的样本。 有关的详细信息MANOVA技术可以在Marascuilo和Levin1983）和Johnson和Wichern（2007）
财务比率可以提供有关财务管理的想法坚定的特征。 财务比率通常用于实证研究中比较不同企业集团的财务管理特征。该本研究中使用的财务比率数据来自2015。ResearchInsight / Global Vintage数据库中公司的财务报表。SIC代码在2000-3999之间制造业包括在内研究。 我们的研究样本包括213个英国，207个德国和158个法国制造公司。 我们使用表5中列出的财务比率作为衡量标准比较中的公司财务管理特征。
MANOVA测试：英国制造业企业与 欧盟制造业公司
法国（以前称为欧盟）制造公司介绍表6.表中的多变量F值测试统计表明总体而言英国和欧盟制造企业的财务管理特征是在1％的水平上有显着差异。
单变量F值检验统计表明没有统计数据英国和欧盟流动性比率（即英国和欧盟）之间存在显着差异财务经理往往保持相似的流动性水平，他们有相似的观点流动性风险）
英国和欧盟制造企业的所有三种资产管理比率都是显着不同。 英国的平均收集期明显缩短
制造企业比欧盟制造企业高5％。它意味着英国制造业公司的应收账款更有效率管理层与欧盟制造企业相比。 库存周转率为英国制造业公司的数据明显高于欧盟制造业公司1％的水平。 这意味着英国制造企业的效率更高库存管理与欧盟制造企业相比。 虽然平均收集期较短，英国制造业的库存周转率较高企业比欧盟制造企业的总资产周转率要高得多欧盟制造企业比英国制造企业高5％。此意味着欧盟制造企业可能拥有更高效的固定资产管理层与英国制造业公司相比。
研究中使用的财务比率作为衡量标准
企业财务特征图五
单变量检验统计显示最显着的差异英国和欧盟制造公司之间的财务杠杆。该英国制造业公司的债务/权益比率明显高于欧盟制造公司在1％的水平。 它表明英国的财务经理因此，使用更多的债务融资，英国制造业公司拥有更多与欧盟制造企业相比，破产风险。
英国制造业公司的净利润率明显较高与10％的欧盟制造企业相比。 这意味着英国制造业公司的经理要么能够以更高的价格出售他们的产品与欧盟相比，价格或实现更低的生产成本同行。 因为他们有更高的利润率，英国制造业公司与欧盟相比，资产回报率更高，股本回报率更高制造公司。
总结和结论
在这项研究中，我们比较了英国的财务管理特征制造公司具有欧盟的财务管理特征制造公司（以德语和法语的组合样本为代表制造公司）使用财务比率和MANOVA（多变量方差分析技术。 我们的多变量测试统计数据表明英国和欧盟制造企业的财务管理特征是显着不同。我们的单变量测试统计数据表明，英国和欧盟制造公司管理者往往保持相似的流动性水平（即英国和欧盟）制造公司有类似的流动性风险）。 但是，英国制造公司与欧盟制造企业相比，管理者倾向于使用更多的债务融资经理人（即英国制造业公司的破产风险比较大与欧盟制造企业合作）。
MANOVA测试：英国与欧洲联盟图六
英国制造公司经理能够收集他们的账户应收款更快，他们能够实现更高的库存周转率
与欧盟制造业公司经理。 但是，总资产周转率是欧盟制造企业比英国制造企业高得多。这意味着欧盟制造企业的管理者能够取得更多成就与英国制造公司相比，高效的固定资产管理经理。与欧盟相比，英国制造业公司往往更有利可图制造公司。 英国制造业公司经理能够取得更高的成就利润率与欧盟同行相比。 这意味着英国制造公司要么能够为其产品获得更高的价格，要么就能获得更高的价格与欧盟制造企业相比，实现了更低的制造成本。联合王国制造公司也能够在投入的每一美元上获得更高的回报总资产和权益。
文献：
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of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, 23 (4): 589-609.
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3. Belkaoui, A. 1978. Financial Ratios as Predictors of Canadian Takeovers.
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4. CIA World Fact Book, October 2016. https://www.cia.gov/
library/publications/resources/the-world-factbook/geos/gm.html
5. Dambolena, I. G., and S.J. Khoury. 1980. Ratio Stability and Corporate Failure.
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7. Edmister, R. O. 1972. An Empirical Test of Financial Ratio Analysis for Small
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8. Hail, L, L. Luzi, P. Wysocki. 2010. Global Accounting Convergence and the
Potential Adoption of IFRS by the U.S. (Part I): Conceptual Underpin
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资料编号：[17587]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word
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