轻资产模式对公司盈利能力的影响外文翻译资料

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轻资产模式对公司盈利能力的影响

摘要：随着社会分工的细化，商业模式发生了深刻的变化。与传统的重资产业务模式相比，现在市场和企业家普遍采用新的轻资产业务模式。简而言之，轻资产公司始终将知识，技术和品牌视为其核心竞争力，专注于研发和营销这两个高附加值行业。本文以2001-2016年中国上市公司的数据为研究样本，实证检验了轻资产战略与公司盈利能力之间的关系。实证结果表明，轻资产策略对公司的盈利能力没有显着影响。这可能与中国独特的经济环境有关。

关键词：轻资产；商业模式；盈利能力

第一章 引言

中国人民大学国家发展与战略研究所最近发布了《2014年至2015年中国宏观经济分析与预测》报告。该报告表明，宏观经济数据（如GDP增长率）正在持续下降。外部需求疲软，内需下降以及房地产的定期调整的影响。同时，许多不利因素，例如原材料价格上涨和中国逐渐消失的人口红利，导致了一些传统的制造业。中国公司面临巨大困难。许多公司在运营过程中遇到了瓶颈。央行银行通常实行宽松的货币政策，通过降低金融机构人民币存贷款基准利率和公开市场操作来刺激投资。但是，从目前的经济环境来看，这些措施不能从根本上解决问题。公司自身的发展问题不能通过为其提供宽松的货币环境并满足其资金需求来解决。由于公司所面临的外部环境变化不再是逐渐的，而是突然而偶然的变化发生，传统行业的边界变得越来越模糊，客户需求的变化也使产品生命周期缩短。市场竞争的加剧也使商业运作的模式和规则越来越混乱。

然而，在瞬息万变的市场环境下，苹果公司，海尔集团和阿里巴巴集团等在激烈的市场竞争中均取得了出色的表现。这些公司的共同特征之一是他们采用了轻资产业务模式。具体来说，轻资产商业模式是指一种特殊的商业模式，在这种模式下，公司将其业务集中在产品开发和营销上，并将其他服务外包^[1-3]。发展速度非常快。原因可能是轻资产公司将重点放在高附加值产业链的核心价值上，而将低附加值的链接外包给其他公司^[4]。

对于许多成功的轻资产商业模式而言，越来越多的公司渴望通过模仿这种商业模式来帮助他们摆脱当前的困境。最典型的公司是房地产行业的老板万科房地产，在房地产行业利润空间变小的环境下，被迫将其重资产业务模式转移到轻资产业务模式。同时，电子商务的兴起也使商业模式的转变变得更加容易。在这种趋势下，许多资产沉重的公司都想效仿万科房地产的发展战略。但是，一些研究人员表明，轻资产业务模式不会显着影响公司的盈利能力，他们认为轻资产业务模式本身并不能构成公司的专有资源^[9]。知名轻资产公司之所以能够获得超额利润，是因为它们在实施轻资产业务模型之前或之后已在价值链的上游或下游积累了专有资源。面对这种现实，我真的很想知道轻资产型业务模式是否真的能像人们期望的那样提高公司的盈利能力？这也需要我们进一步探索。

1. 文献综述

Yang等（2007）^[5]认为轻资产公司包括公司的经验，标准化的流程管理，公司的品牌，客户关系，人力资源和公司的文化。他们指出轻资产公司可以通过两种方式运作：是将重资产业务转移或外包给其他公司，并专注于做高附加值的部分。第二种方法是获取其他公司的部分股权，并利用其有限的资本出口该公司的品牌和经营模式。

Zheng（2008）^[6] 以PPG公司为研究对象，分析了PPG公司的特征。 PPG轻资产业务模型通过三个方面进行：公司的内部管理结构，合作伙伴界面和客户界面。 PPG控制的不是实体部分，例如生产，分销，物流等。它控制着信息集成的链接。 PPG是资源集成商。但是，在这种低预算的商业模式下，公司很难有效地确保产品质量。因为公司与上游供应商之间存在信息不对称的问题。因此，上游供应商提供的产品质量难以保证。

Surdu（2011）^[7]认为轻资产商业模式是一种有效的商业模式，可以用少量的资本和固定资产产生更高的利润，因此实现企业的快速发展。具体来说，轻资产业务模式是将非核心业务外包给其他人，依靠供应链服务来管理公司销售渠道的快速扩展，公司将专注于产品设计，研发，销售，服务和品牌推广。

Dai（2012）^[2] 以苹果公司2001年至2011年的财务数据为研究样本，从金融战略驱动的角度分析了苹果公司轻资产商业模式的基本要点。他结合了利润模型，公司价值和财务战略理论，总结了轻资产业务模型的主要财务特征，包括以标准化组件精简生产，供应链短，库存周转快，现金储备高和经营资产，小型固定资产投资，对研发和零售商店的大量投资，对具有相关技术的公司的收购以及内部融资策略。

Sohn等（2013）^[8]考察了轻资产和收费型（ALFO）策略的理论和经验有效性。本文的结果表明，扩展收费业务和降低固定资产强度可以有效地提高盈利能力。

Wang等（2015）^[9] 以中国制造业企业1999年至2007年的数据为研究样本，并利用固定资产比重，销售费用比重等数据构建轻资产指标变量，研究其效果。通过面板数据模型了解资产对利润率的影响。结果表明，轻资产的商业模式不能显着提高企业的利润率。

Zhou（2016）^[10]认为轻资产的商业利润模型是由财务战略驱动的，而商业模型需要与财务相匹配。战略。一般而言，当前有关资产轻度的大多数文献仅对理论进行了初步研究，而对经验的研究却很少。

1. 实证分析

3.1样本数据的选择和处理本文

以2001年至2016年上海和深圳证券交易所上市公司的数据作为研究样本。这些数据来自CSMAR数据库。本文删除标有ST和异常数据的公司。

3.2模型

为了探讨资产轻型商业模式是否能够提高公司的盈利能力，本文建立了一个实证检验的面板回归模型。

回归模型如下：profit rate _i，t =alpha;1 type _i,t alpha;2X_i,t ε_i,t （1）

其中，profit rate _{i，t（利润率）}是因变量，type _i,t（（种类）是独立变量，指示公司是否开展轻资产商业模式。传统企业将非核心制造业外包流程并专注于供应链管理和品牌建设，可以成功实现轻资产业务模型。因此，固定资产的比例将降低，无形资产的比例将降低 增加。如果公司同时满足以下两个条件，则可以认为 公司实施了轻资产经营模式：①固定资产比重（占固定资产占总资产）在公司所属行业中（从小到大）排在前20％。 ②无形资产的比例（无形资产占总资产的比例）在底部20％（从 小到大）。如果公司在当年实施了轻资产业务模式，则类型将设置为 否则为零。X_i,t是所有控制变量的集合。它包括资产负债率，公司 大小，公司的经营期限，年份（虚拟变量）和行业类型（虚拟变量）是 ε_i,t 随机干扰。

表1列出了所有变量的具体定义， 主要变量的统计数据如表2所示。

表1.所有变量的具体定义

表2.主要变量的描述性统计

3.3回归结果

本文采用混合线性回归的经验方法，并给出了实证结果 表3.回归结果显示t值是-0.52。因此，没有明显的资产轻盈商业模式可以显着提高公司的盈利能力。该结果与Wang等人的发现一致。（2015）^[9]。

i ,t

表三，回归结果

考虑到降低固定资产比例或提高无形资产比例可能影响未来利润率，我将type_i，t-1用作自变量，并尝试分析轻资产业务模型的影响以一年前的当前利润率计算。 回归结果显示在表4中。从表4中我们可以看到Type_i,t-1的值是-1.30。 因此，轻资产业务模式也无法显著增加公司的盈利能力。

表4.回归结果

3.4稳定性检验

为了测试实证结果的稳定性，我使用roe（净资产收益率）作为公司盈利能力的代理变量。回归结果仍显示资产轻型商业模式不能显着提高公司的盈利能力。

第四章 分析

根据上述回归结果，资产轻型商业模式并未像大多数学者所预期的那样显着提高公司的盈利能力。但是，为什么资产轻型商业模式如此受企业

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