公私合作项目提前中止补偿外文翻译资料

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公私合作项目提前中止补偿

摘要：公私合作伙伴关系(ppp)已被广泛应用在世界各地提供公共工程和服务。尽管大量的PPP项目已成功在不同行业中成长并为政府和公众创造财富,但是不管是发达国家还是发展中国家都有许多其他项目由于各种不可预见的风险在原计划日期之前终止。为了解决提前终止补偿的关键问题——赔偿问题,本文通过市场价值法相应的数学模型开发了补偿评估的框架。补偿模型是使用现金流量折现法，它集成了多种输入和输出变量和概率的技术，如回归分析，最大似然分析和蒙特卡罗模拟，分析和解决社会，经济变量和项目的不确定性开发性能变量。提供一个例子来说明这个补偿估计模型的适用性;该案例中，该模型可以从早期终止项目充分利用历史数据，提高测量与社会经济变量和项目绩效的变量相关的不确定性的准确性。这种补偿模型提供了一个公平的薪酬体系，以保障受让人和PPP项目的东道国政府双方的利益。据预计，该模型将有助于东道国政府与特许公司有效以公平的方式解决未来早期终止PPP项目赔偿问题。DOI：10.1061/（ASCE）CO.1943-7862.0001084.2015年。

美国土木工程协会。

作者关键词:公私合作,提前终止;补偿;市场价值;不确定性;收缩

引语：基础设施的发展一般为公共机构的责任，但往往许多政府由于资金短缺无法进行。许多私营企业通过公私合作（PPP）参与基础设施建设。在PPP项目，私营部门将被授予特权作为合作伙伴进行融资，在一定时间内建造和运营基础设施，以收回投资并获得合理水平的利润（熊和张2014年）。在特许权到期日，该项目将转交给政府，通常是将作为免费项目使用。长期持有特许权期间可能会有严重的风险，如果不能有效地对该风险进行管理，可能导致此PPP项目会在特许权到期前中止（以下，这被称为“提前终止”简称）。世界银行(2011)关于私人参与基础设施(PPI)的数据库显示表示,从1984年到2010年在总计4874个PPP项目中有334个项目(6.85%)被提前终止(表1)。这些提前中止和取消项目,将按照撤销规定被地方政府收购资产或受让人停止操作,服务条款,和建设;不良项目,政府或运营商将请求合同终止或国际仲裁。它从表1可以看出,提前中止项目在世界的不同地区经常发生,包括东亚亚太、南亚、欧洲和中亚,拉丁语美国和加勒比地区,中东和北非,和撒哈拉以南非洲地区。

一个PPP项目将有许多问题需要解决，其中一个主要问题便是如何补偿受让人。如果政府要接管该项目，它将根据剩余的特许期权的价值公平地补偿受让人的损失。关于提前中止补偿还有一些其他指导方针,例如“PFI合同的标准化”（英国英国财政部2007)和“社会的商业原则澳大利亚基础设施”(澳大利亚政府委员会2008)。然而,这些指导方针太抽象,太一般。有必要开发一个具体和详细的补偿模型的确定提前中止补偿项目（PPP)的赔偿问题。

提前终止补偿方法

公平补偿原理

补偿模型应该不管对大众还是私人企业都是公平的。补偿应使受让人在提前中止到来前剩余特许期内基于从PPP项目可能会遇到的风险和问题根据他的表现得到合理的回报率。并且受让人的赔偿不会过于丰厚使得公共部门接手后花了钱却达不到预期的价值实现。

1. PPP项目提前终止在发展中国家

市场价值的方法

市场价值方法的本质是基于“市场”的原则，以公允的价值补偿受让人；也就是说,受让人将根据剩余的特许权的市场价值进行补偿。这一原则在实践中得到应用。例如，根据英国的“PFI合同标准”（财政部2007）第21.2.9.2，“估计公允价值的是根据统一的费用标准计算提前中止时日期占合同期满时的比率(忽略任何性能或可用性的税前扣除)的费用,从中扣除输出规范提供服务所要求的标准的估计费用（包括运行成本，生命周期成本和任何整改费用），以在估计的经营现金流流得出。”市场价值方法的核心任务是估计在剩余特许期内的现金流量净额。在剩余特许期内，应采取合适的方法应对各种风险和不确定性，包括通胀风险，货币汇率风险，需求风险，成本和时间的超支。

整体薪酬框架

用市场价值的方法对提前中止方案进行补偿估计的整体框架如图1所示。具体来说,市场价值方法结合了贴现现金流(DCF)分析，回归分析，最大似然分析和蒙特卡罗模拟都是用来预测未来净现金流,衡量风险和不确定性。该框架的核心是考虑了一些风险后的收入和成本模型。DCF分析，特别是确定的净现值（NPV）模型，具有被广泛用于评估项目的财务可行性。应用净现值法，应估计两个关键参数，折现率和未来现金流系列(Ashuri和陆2010)。然而，许多风险将影响未来的现金流，估计的准确性依赖于如何处理这些风险。

在DCF模型中有两类随机变量：社会经济，包括通货膨胀率、汇率、国内生产总值（GDP）、人口；和性能，包括收费、交通需求、操作和维护（O＆M）成本。对于社会经济变量，最大似然估计可以从社会经济环境中基于历史数据应用选择合适的统计值（平均值和标准偏差）（昂和唐1984）。对于绩效变量，回归分析方法基于对项目绩效的历史数据进行分项。随后,蒙特卡罗模拟将被建立去分别统计分布的社会经济和性能变量。

图1 基于框架的薪酬评估模型市场价值

DCF模型

薪酬评估

假设有一个交通运输的PPP项目计划将得到Nc年（包括建设时间Tc年和运营时间To年）的特许权，并且它在Tt年被提前中止了。关于提前中止后剩余的特许权经过市场估值后的补偿，它的时间等于未来现金流量的现值从中止日期到计划特许经营期满日期。

其中NPVc= 净现值补偿；=单位i年的货币汇率；ORi =单位i年的业务收入；OMCi =单位i年的运营管理成本；r =折现率。

折现率

私营部门的合作伙伴想要从项目中衡量的最低预期回报率，他们会假设风险溢价市场风险不能多元化的情况下采用贴现率来估计(马里尼1999;马特斯和雷蒙德1999)。在提前中止的项目中，贴现率通常是由一个“真正的”收益率上增加一个控制通货膨胀系数。“真实”的回报是根据在中止日的市场风险下项目的基准内部收益率（IRR）来计算的。政府的金融工具（例如伦敦银行同业拆借利率）的标准真实获利将在t时间后与优秀的高级债务相同成熟且能承担市场风险，表示为Gt。因此，中止日期的折现率可以被定义如下：（英国财政部2007）

其中r =终止日期贴现率；IRR =项目IRR基本情况，GB=在终止日期时的G；GA=G和金融在日期上的关系； =在合同中的通货膨胀率计算指数化的公式。

收入模式

通常情况下,一般情况下，运输项目的收入是在运营期间通过通行费而产生的。这是一个随机变量，这取决于收费率和交通需求：

其中Pi=i年的年费费率；Qi=i年的年需求。

收费率

按通胀风险、汇率风险和需求风险调整收费率。按照叶和熊的研究，将收费率解释为：

其中Pi=年i的收费率；=受函数变化影响的年收费率调整；=允许数量变化的最大限度；=年内人民币汇率的收费率调整；=允许货币汇率波动的最大限度；=基础价格与汇率有关的组成部分；=年i中的年需求量（Qi)调整;=年i-1的预计年需求；=年需求允许波动的最大限值。

收费进行调整是在预先设定的时间间隔进行或由特定事件触发。

交通需求

交通需求是最重要的不确定性来源之一。很多PPP项目由于交通需求的高估而导致中止（Flyvbjerg等人。2004，2006）。各种估计技术已被用来预测交通需求，包括人工神经网络、时间序列分析(Adamowski and Karapataki 2010)。一般来说，在特许经营开始时，交通需求量很低，但在未来的经营年限内，交通需求量却逐渐增加，并达到一个高峰。这是因为它需要时间来支持设施和道路网络变得成熟，并为公众熟悉的项目；然而，最终，交通将受到项目能力或市场规模的限制。因此，需求估计函数可以被定义为：

其中Qi=年i中的交通需求；=项目的交通需求模式;b0和b1分别表示参数相关的初始需求和增长速度；=受环境变量的影响，年i中的模型误差。

环境变量的影响分析如下。首先，交通需求很可能会受到竞争项目的影响。特别是，在市场区域开放备选项目或对这些替代品的费率调整可能改变市场份额分布(Loo 2003)。此外，其他变量，如当地的经济，人口规模，燃料价格，或土地利用模式，影响仍待评估(Wibowo and
Kochendouml;rfer 2005)。为简单起见，本研究只考虑当地的经济、人口规模和竞争项目的回归模型，因为Loo(2003)发现交通需求对车辆的使用成本是缺乏弹性的。因此，模型误差可以被定义为：

其中GDPi=地区经济；Popi=人口规模；CPi=竞争项目的影响（，和分别代表项目的收费率和竞争项目）；、、、=常数。

成本模型

运行期成本由2个部分组成：Oamp;M，包括员工成本、维护成本、公用事业费用、保险费、促销费用、专业费用、行政费用等等；摊销和折旧（Aamp;D），这取决于施工成本和折旧方法。在计算补偿时，重点是对剩余特许权的净现金流。成本模型不考虑成本和研发成本，因

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